1.树脂产业链节后开盘多延续节前降势

表1五一前后树脂产业链价格对比一览表

(资料图片仅供参考)

单位：元/吨

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因五一休市期间，美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，及美国仍有加息预期下重挫油价，WTI时隔一年之后重回70美金以下，拖累五一节后国内大宗商品市场开盘表现，以树脂产业链品种来看，较节前下跌品种占比60%。其中，跌幅最大的品种是二乙二醇，降幅在3.31%；而顺酐降幅在1.35%，原料正丁烷降幅2.57%，山西苯法原料粗苯降幅5.16%。

2.假期开始顺酐供需表现分化

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表2五一前后顺酐及下游开工率对比

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五一节后，顺酐供应呈现增加趋势，顺酐行业运行提高至84.62%，较节前增加9.54个百分点。具体来看，苯法工艺延续低值运行，而丁烷法工艺因华南大厂在假期期间三条线均正常生产，日产量恢复至450吨，因此局部供应明显提高，而丁烷法工艺开工率也提高至96.80%，是丁烷法工艺近两年来最高负荷水平。而需求端来看，UPR行业开工率下降10个百分点至15%，多数装置五一期间有短停表现，而五一假期后因树脂生产原料调整幅度较大，因此限制开工积极性。

3.五一节后顺酐毛利微提

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表3五一前后顺酐分工艺利润及生产成本对比

单位：元/吨

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虽然五一节前后顺酐毛利及生产成本调整幅度不大，但因原油领跌下原料品种开盘下跌，因此苯法及丁烷法生产成本较节前均有下降，尤其是苯法原料降幅明显高于顺酐降幅，因此苯法工艺原料为苯法顺酐让利，苯法工艺利润微提；而丁烷法工艺，五一期间原料正丁烷先涨后跌，但正丁烷与顺酐降幅差距不大，因此丁烷法工艺利润窄幅下降。

4.节后供应趋势预测

表35月份丁烷法产能变化趋势

单位：万吨

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5月份顺酐市场仍将围绕供需逻辑来展开，虽然欧美经济担忧情绪增加油价运行的不确定性，顺酐节后开盘欠佳，目前顺酐价格已至2023年以来的低位区间，并且已持平2月份以来的低点，虽然顺酐仍有续跌风险，但是随着顺酐部分工厂陆续释放中旬检修计划的消息，中旬开始丁烷法运行产能将有明显下降，且主力下游UPR在渡过生产原料的不稳定周期后，对原料有逢低入市迹象，届时树脂的开工也将有所上提，中旬前后顺酐供需分歧将有缩窄，也利于支撑价格操作。